从现阶段来看，由于受到各方面因素的制约，目前沪深两市上市企业在诚信方面确实存在不足，上市公司造假、滥增发圈钱、大股东无偿占用资金等不良现象时有发生，导致投资者对沪深股市的投资信心遭到了严重的挫伤。

可以设想一下，如果一家上市企业本身公布的业绩就已经很低，但若其中还存在较大水分的话，那么这样的上市企业还能够得到投资者的信任吗?在一个造假现象时有发生的证券市场里，任何判断投资价值的标准，如市盈率、市净率等都将会被大打折扣。

在此，笔者要特别强调的是，尽管我国的证券市场目前仍然处于新兴的发展阶段，但为了市场的长久繁荣，为了鼓舞弱市当中投资人的信心，应该在加强上市公司诚信建设中尽快推出一些实质性的措施来。

具体建议是：首先，应把好发行的质量关，从源头抓起，从各个环节严格把好发行质量关，对虚假发行上市要严惩不怠。

第二，要严厉处罚一些已上市公司中的造假行为。轻者令其倾家荡产，重者让其受到严厉的法律制裁，最终达到不断提高上市公司整体质量的目的。

第三，下大力气整治上市公司内部人控制的问题，扭转很多企业上市为圈钱，但经营管理机制落后的弊病。

只有使上市公司的质量切实提高，中国股市才会有真正的前途，我们也才能够寻找到市场的评判标准。

七、各级政府要大力支持企业的重组购并

毋庸质疑，重组并购有利于发挥我国证券市场资源合理配置的功能，对促进我国宏观经济的发展以及沪深股市本身具有非常积极的意义。尤其是在我国加入WTO后，上市公司以前以保“壳”、保“牌”为主的单个的、自发的、救火式的重组，让位于以重组为契机全面深化体制改革，推动产权主体多元化，健全公司法人治理结构，真正实现国有经济“有进有退，有所为有所不为”原则的新重组。

十六大的精神已为民营经济参与国有经济的购并重组指明了方向，民资购并将大兴其道。10月份连续出台的《上市公司收购管理办法》、《关于向外商转让上市公司国有股、法人股有关问题的通知》、《引入合格的境外机构投资者》、《利用外资改组国有企业暂行规定》等政策密集出台，从非上市公司、上市公司非流通股、流通股三个层面全面开启了引进外资进行国有资本战略重组的大门。

事实上，国内部分省市地区在支持上市公司重组并购方面也已经采取了实质性的步骤。如深圳市、上海市，已经采取了积极的步骤，效果十分明显。两地的上市公司整体质量在近一两年内已明显上了一个新的台阶，而两市本地股在近年的行情中走势也明显异常活跃。

可以预期，只要各级政府都对各地上市公司的重组购并给以全方位支持，上市公司的质量将会有全面的提高，这将从根本上改善股市的基本面，而沪深股市的资产重组热点也会长期活跃。

八、资金面的扩容要广开渠道、先行一步

资金面扩容与新股扩容对证券市场的发展无疑都非常重要，两者缺一不可。

如果仅仅只顾股票扩容，而不增加资金供给，那将会使得市场严重缺血，导致整个证券市场无法步入正常的发展轨道。反过来，如果市场资金面非常充裕，场外资金不断流入市场，而股票扩容速度却停滞不前，这将会导致整个证券市场发展成为畸形，市场充满泡沫，股票价格严重背离其真正的价值。

十六大报告提出全面建设小康社会，将使根植中国经济的证券市场直接受益，市场规模的扩大、上市公司家数的增加是大势所趋。有测算表明，如果我国股票市场总市值占GDP的比例上升至100%，则意味着我国股票市场规模到2020年将有可能增长8倍，这从一个侧面说明了证券市场广阔的发展空间。

但是，笔者此处要特别提醒的是新股和资金面扩容的次序安排问题，历史证明，资金面的扩容应适当先于新股的扩容更有利于我国证券市场健康发展。资金面的扩容要广开渠道、先行一步。

兵家有云：“兵马未动粮草先行”，可以想象，只有市场资金扩容的步伐适当超前，新股大规模扩容紧随其后才不会对投资者心理造成大的冲击。资金有余地去选择投资对象，才能使整个证券市场的价格体系更加合理化。

同时，只有资金扩容在原有的政策框架基础上有大手笔的突破，才会堵塞一些银行资本的寻租行为，切实降低整个金融体系的风险。

近期，为了给沪深股市资金面进一步输血，在具体措施上，可推出个人股票质押贷款，以及放宽社保资金、三类企业资金和外资入市条件等一些相应措施，更加超常规地发展培育机构者。

长期考虑，可开放合理的渠道让银行资金合法进入股市，只有这样才能从制度上解决一直干扰市场各方的资金供给问题，使证券市场在全国人民奔小康的过程中发挥其应有的经济功能，起到经济起飞的助推器的作用。

九、政府和市场各方共同努力，迎接股市的美好未来

要使中国股市走向美好的未来，必须依靠政府和市场各方的共同努力。我国正处于并将长期处于社会主义初级阶段，经济体制和其他方面的管理体制还不完善，股市在发展过程中还存在着这样那样的问题不可避免。需要更进一步地、更加清醒地坚定这样的信念：只有在坚持党的领导，坚持以“三个代表”重要思想为指导，坚持十六大提出的全面建设小康社会的战略发展思路的前提下，证券市场的问题才能解决，也一定能够得到解决。

政府监管层的监管理念要更新，监管技术要不断改进，维护证券市场的透明、公正和效率。市场规模扩大了，作为决定市场走势的政策面因素应越来越让位于市场因素。即使出台行政调控政策，之前也要研究市场，要与市场沟通，尊重一线市场人士的意见，增加透明度和民主度，注重政策调控的因势利导，水到渠成。

行业自律组织要在监管中发挥积极的作用，为充分地保护投资者与市场竞争和创新的结合提供最大的可能，对市场违规行为迅速作出反应，并及时采取有效措施，保证市场的有效运转。

中介机构，无论是券商、会计事务所;还是法律事务所、相关评级机构，都要从市场的下跌中吸取教训，加强执业过程中的诚信，提高在公众中的信誉，并且在业务上抓紧对国外市场先进做法的学习，抓住机会，积极进行业务调整和创新。

作为证券市场健康、稳定发展的基石，上市公司要真正提高自身的素质，为股市的发展打下扎实的基础。

最重要的，广大投资者要理性地面对股市的投资与风险，坚定信心，积极而平衡地看待市场的改革和创新。只要各方共同努力，就一定会迎来中国股市的美好未来。

结论

综上，如果上述举措能够有效实施，我们就不难从对整体脉络的把握中寻找出判断中国股市的大致的标准。以下笔者结合自己的分析给出一个粗略的市场评判标准，仅供大家讨论。

对于老股非流通股永不上市流通和新股全流通发行上市并存的市场，其可参照的标准(仅以市盈率指标分析)可设为：老股票市盈率在45倍左右是适中的，35倍左右具有较好的投资投机价值;全流通发行的新股，它的市盈率40倍左右为适中，30倍左右具有较好的投资投机价值;未来实现新股全流通发行后的大盘指数其综合平均市盈率水平44倍左右为适中，33倍左右具有较好的投资投机价值(考察1995年以来股市若干个顶底部位置平均市盈率水平可知，最低为32倍，最高为56倍左右，高低平衡点也在44倍，这还未扣除非流通股因素)。

之所以这样定位，一方面是考虑了两种不同发行制度下股票的内在特点，二是结合中国股市初级阶段新兴特色，三是中国经济的持续高速增长位于世界前列，这将为股市的适度泡沫及其市盈余标准的提高提供了基本面的保证。

随着我国经济的稳定增长和上市公司业绩水平的逐步提高，股市综合指数的合理水平位置也将稳步攀升。

若上述问题得到很好解决，各方能够形成较为共识的股市投机投资价值判断标准，明年的市场表现将肯定好于今年。

投资者应对改革抱有坚定的信心，以平静和积极的心态看待股市的创新，用耐心和信心等待中国股市的再度辉煌。

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