探究民营科技企业融资问题

亲爱的同学们，今天为你准备了民营科技企业融资问题，相信能够帮助更多的朋友们，特整理了本文供大家参考阅读。

民营科技企业的主要融资方式主要分为内源融资与外源融资。内源融资是指某一特定企业或经济单位所需投资是通过该企业内部积累(留存收益和折旧基金等)提供资金的融资方式。外源融资是指企业或经济单位通过外部金融市场获得投资的资金来源的融资方式。外源型融资主要包括企业直接融资(债权股权融资等)、间接融资(银行借贷等)以及其他融资方式。

从企业发展的阶段来看，创业初期的民营科技企业缺乏风险投资扶持，小型企业借贷缺乏有效的担保机制;处于成长期的企业由于缺少新的资本金注入，往往无法抓住快速发展的机遇实现规模的扩张。从融资方式来看，间接融资方面，民营科技企业多为中小企业，资金来源渠道比较狭窄，资本规模也相对较小。同时，民营科技企业的性质也决定了其投资项目多具有相对较高的技术风险和市场风险，在讲求安全性、流动性的商业银行难以获得贷款担保以及贷款支持。直接融资方面，民营科技企业由于资产规模、效益指标等方面的原因很难达到国内证券市场的上市要求，国外上市机会亦十分渺茫。以往的地方性股权交易市场使股份制民营科技企业的融资问题得以部分缓解， 但是1998 年为防范金融风险，对未经人民银行和证监会批准的地方性股权交易市场加以关闭，更使民营科技企业的融资方式受到限制。

一、融资手段单一，严重依赖于内部积累，外部融资比例较小有关数据显示，中国的民营企业融资比例中内源性融资比例高达90.5%，而广东民营中小企业作为广东省经济发展的中坚力量，其内部融资的比重也达到60%。由此可见，民营科技企业的主要资金来源于企业家自有资本以及企业的资本积累，而不是通过市场的资本集中过程。马克思主义政治经济学原理告诉本文，资本集中却可以在短时间为资金需求方汇聚众多社会资本，而传统的资本积累虽然是使社会总资本扩大的主要方式，但这种融资过程是相对缓慢的，与广东省民营科技企业的发展势头和发展速度是不相称的。

另外，广东省民营科技企业内源性融资依赖严重，并且存在着长期性的特点。经营年限在5 年之下的民营企业，自我融资比例达到92%以上的水平， 经营年限超过10 年才出现较明显的下降趋势，很明显，这于民营科技型企业的发展是不相适应的。随着中国加入世贸，资本市场的全面开放，民营企业在面临着巨大冲击的同时也面临着广阔的融资空间，因此，拓展资本融通渠道，多元化融资结构对于民营科技企业的发展至关重要。

我国广东省民营科技企业发展20 多年来， 经济生产规模不断的壮大，驾驭市场的变化的能力在不断的提高，形成了以内源性融资为主导，间接融资为辅的融资特点。我国民营企业融资无论是初创期还是发展时期， 都严重依赖自我融资渠道，80%左右的民营企业认为，融资困难已经严重阻碍了他们的发展。据调查显示，我国民营经济初创时的启动资金有90%以上主要来自于资金持有者，当初的合伙人以及他们的家庭来解决，这也就从资本来源角度解释了为什么我国民营企业有很大一部分是家族企业的原因。

二、契约不完备导致投资者对创业者评估偏低，股权融资受到抑制

投资者的外部资本是民营科技企业创立、生存和发展的一个不可或缺的前提条件， 当投资者将资本投向特定的企业家时，就将其资本的实际使用权让渡给了企业家。企业家的创业活动充满着不确定性，这也意味着投资者将资本投入了一项结果不确定的活动中，承担着投资遭受损失的风险。而且外部投资者投入企业的资产多为流动性差的物质资本，其专用性程度较高，投入企业后其价值严重依赖于团队的存在和其他团队成员的行为，受团队成员机会主义行为“敲竹杠”(hold-up)的风险较高，因而面临着事后被套牢的可能性较大，使得中小投资者对创业者评估偏低。

另外，从资本市场来看，与银行借贷和发行债券的间接融资相比，从证券市场直接融资是企业低成本扩张的有效途径。股权融资成本相对较低，面向社会融资，融资规模可以达到较大范围。融资连续性好，企业上市后只要经营业绩较好，满足配股条件，每年均有可能实施配股融资， 可以得到股票市场的持续资金支持。

此外，证券市场融资所获得资金具有非偿还性特点，一般情况下投资者不能回抽出资，在未出现破产风波情况下，股价升高，说明公司效益稳步前进， 使得投资者自动持有股份或者更多的持有;股价走低，短期投资者大量买入，或者已高价持有者常抱有机会主义心理，继续持有或者更多的持有以保持较低均值成本。但是在我国股票市场不发达，市盈率高，上市公司股票尚未实现全流通，股权分置现象明显，造成上市公司的股权结构极不合理、不规范。这主要表现为：上市公司股权被人为地割裂为非流通股和流通股两部分，非流通股股东持股比例较高，约为2 / 3，并且通常处于控股地位。其结果是，流通股与非流通股同股不同权，上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生一股独大、甚至一股独霸现象，使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害，严重伤害中小股民投资热情，使得中小投资者对创业者评估偏低。另外，投资者的赎回权和退出权的行使受到限制，致使投资者投入资金时顾虑颇多， 又由于民营创新科技企业的自身结构和产权不清问题，投资者多采取观望态度。

股票市场是企业外源型融资的一个主要渠道。由于我国缺乏二板市场和场外交易市场，因此绝大多数股票资本交易都集中在沪深两市，而民营企业在这个市场上阻力重重。2001 年末，沪深两市1175 家A 股上市公司中只有118 家民营企业，其中买壳上市的就有65 家; 而到2005 年上半年，1300 多家国内上市公司中，民营企业包括借壳上市的才刚刚超过200 家。面对过高的上市门槛，很多民营企业主动将股票市场排除在自己的融资渠道之外。