负债能力就是企业偿还债务的能力。企业偿债能力受企业负债到期期限和偿债所需资产内容的制约，不同的负债偿还所需要的资产准备不同，一般可分为短期偿债能力和长期偿债能力。负债能力理论不考虑企业的具体经营活动，单纯从公司金融方面考察多元化企业和非多元化企业的区别，认为企业多元化的动机是为了提高总体负债能力，从而实现企业绩效的改进。多元化经营能够减少收入和利润的变动性，减少单一部门经营所带来的经营风险，这种效应对公司负债容量有正向影响而且由于债权人可以更加准确地对公司资产产生的现金流量做出准确的估计，因此，这会增加公司的负债容量和借款能力，从而提高企业价值。因此，企业多元化应该和财务杠杆的提高相结合，才能最大化企业价值。

（二）内部资本市场理论

一般认为，当企业拥有多个业务部门时，不同的部门拥有相应的投资机会，作为企业总部的集团为了追求整体的利益最大化，需要将各投资机会产生的现金流集中起来进行重新分配，以提高内部投资效率。这种资金在分配时的企业内部实际上形成了一个资本市场。多元化企业的经营业务往往涉及不同行业或区域，满足内部资本市场形成的前提条件，从而在资本结构决策中发挥“内部资本市场效应”。在内部资本市场上容易获取质量相对较高的信息，经营者能够获得投融资决策所需的相对完整真实的信息，可以对投融资项目进行优化选择，从而能够灵活地实现内部资源的跨项目流动，提高资源配置效率。

（三）代理成本理论

从代理成本的角度出发，多元化主要来自分散风险和获取私人利益两个方面的动因。从分散风险的角度来看，多元化经营的目的是为了通过多元化分散企业整体风险，进而规避经营者决策的投资组合风险。从获取私人利益的角度来看，多元化经营的目的是为了获取私人利益，而他们的私人利益之一来自于声誉和社会地位，管理大公司会使他们在能力、声誉和职业前景中受益。私人利益之二来自于管理层的寻租和壁垒效应，当公司存在多余的或者自由现金流量时，经理们往往会倾向于过度投资来侵占股东利益。

那么公司所有者为了对经理层形成约束，只有通过内在或外在监督机制的压力，管理者才会减少多元化。由于负债要求企业用现金偿付，它将减少经理们用于其个人私利的自由现金流，由此阻止经理们做出损害公司价值的决策。

因此由于债权人对公司监督的增加，代理成本减少，相应地负债可以减少公司采取造成公司价值减损的多元化战略。编辑老师为大家整理了试论重庆市上市公司多元化经营，希望对大家有所帮助。

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