五、当前欧洲中央银行货币政策面临的挑战
   1、成员国经济周期不完全相同、劳动力市场和工资制度存在很大差异、税收政策和政府支出结构不统一，一刀切的货币政策使成员国的经济增长速度和物价水平出现很大的差异。把消费物价协调指数定为2%偏低，在一部分国家经济过热、通货膨胀率过高的同时，另有部分国家经济低迷，有出现通货紧缩的危险。
   2、成员国的经济结构、竞争能力、金融体系不尽相同，欧元启动初期，欧洲各国金融市场仍保留各自原有特点，金融市场的一体化程度远远不够，货币政策的实行在传导机制上还存在不畅通的问题。其后果是利率水平的调整对每个成员国的经济影响程度和持续时间不同。据测算,德国、英国、荷兰、比利时等国家对利率较为敏感,而法国、意大利、西班牙和葡萄牙等敏感度现相对较小,其中,欧元区最大的国家德国的经济对利率的敏感度是第二大国法国的两倍。

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