中国利率变化用本期利率减去上一期的利率来表示，简单记为Crate，而指数收益率则用对数差分形式来表示，GSCI、GSCIE和GSCIEM分别表示高盛商品价格总指数的超额收益率、金属价格指数超额收益率以及金属能源指数超额收益率。经过检验这4列数据均为平稳时间序列，由AIC准则确定滞后阶数，分别为2、5和2。表1给出了中国利率变化对商品期货价格的引导关系检验结果。从表1可以看出，中国货币政策对美国商品期货市场指数变化产生的影响。第3、6、9行基本上拒绝了Crate不是GSCI、GSICIE和GSCIEM的Granger原因。对比最后一列的显着性水平，可以看出中国利率政策对金属以及能源指数的影响要比总指数更为显着。这说明了中国货币政策的变化影响着中国对世界大宗资源商品的需求，从而牵引着国际商品价格指数的变化。另外，值得注意的是，滞后变量从一定程度上，反应了货币政策变化的滞后效应。相对于GSCI和GSCIEM，GSCIE变化相对滞后。这在后面也可以得到一定的印证。

事实上，这一引导关系背后更为直观的理解是，这三种的指数编制参照了世界商品的产量。由于中国已成为世界制造业中心，不仅很多原材料的进口量位居世界前列，而且很多大宗商品国内产量也位居前列，从而在很大程度上影响着世界产量。中国利率变动等宏观调控政策对实体经济活动的影响，必然会反应到国际商品指数上来。加上，国际游资等投机者的炒作，使得中国货币政策成为影响国际商品价格指数变化元素的地位进一步增强，并通过美国发达的商品期货市场迅速反应出来。

编辑老师在此也特别为朋友们编辑整理了中国货币政策对国际商品期货价格影响。

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