作为本次要约收购地收购方4川迪康工业控股集团股份有限公司不是上市企业，其股东收益地变动情况无法通过这个股票价格地变动来表现出来，因此不当成研究对于象。当成本次要约收购地被收购方(也就是目标企业)成商集团因这是上市公司，股东收益地变动可以通过这个股票价格地变动反应出来。

因而，本文重要研讨要约收购与目标公司股东收益地变动情形。成商集团在本次要约收购进程中依据《股票发行与交易治理暂行条例》和《公然发行股票企业信息表露实行细则》地有关划定宣布了6次公告，咱们以6个公告日当作基准点，来分析市场对于成商团体要约收购地反映。

样本数据包括2001年1月2日至2003年10月23日期间共659个交易日里成商集团和上证综合指数天天地收盘价并做一个了必要地技巧处理，主要包括以下两个方面：因为成商集团在样本期内进行过股权变动和利润调配，为此需要对于成商集团地收盘价做一个复权处置;因为成商集团涌现过暂时停牌，从而成商集团地实际交易日要少于上证综合指数地实际天数，为保障1致性删除了常设停牌时地上证指数值。

我们将全部要约收购分成3个部分：第1部分是要约收购发生前：2002年6月10日-2002年7月19日(30个交易日)。第2部门是要约收购发生期：2002年7月22日-2003年9月2日(266个交易日)。第3局部是要约收购发生后：2003年9月5日-2003年10月23日(30个交易日)。

我们在对于成商集团被要约收购做一个实证分析前，提到以下假设：

假设1：在要约收购发生前，成商集团地股票价格与市场指数高度相干。基于这样地假设，成商集团地股票价格将跟着市场指数地变更坚持这个固有地运行趋势做一个稳定。

假设2：在要约收购发生后，成商集团地股票价格将会偏离这个前期走势而呈现异常波动。基于这样地假设，成商集团在要约收购期间因这价格地异样波动导致这固有地运行趋势被攻破，这期间地股票价格与市场指数地固有关联将被转变。

假设3：短期内，成商集团地股票价格主要受要约收购事件地影响。基于这样地假设，我们不能取舍时光较长地数据来分析要约收购对于成商集团股票价格地影响。由于从长期来看，影响股票价格变动地缘故太多，抉择数据地时间过长将无奈断定要约收购对于成商集团股票价格地实在影响。

基于上述假设，我们以2001年1月2日至2002年7月19日地数据来拟合成商集团地市场模型，要约收购期间地数据不必来对于市场模型地拟合，以打消假设2对于市场模型地影响。我们挑选收购发生前和发生后各30天地数据来分析要约收购对于股票价格地真实影响，收购对于目标公司股票价格地影响可用该股票价格在收购事件中地累计超常收益率来衡量。