1995年至今，1995年3月《中华人民共和国中国人民银行法》的出台以法律形式明确了人民银行的货币政策目标为"保持人民币币值稳定，并以此促进经济增长".从此明确了货币政策目标偏好，大大提高了货币政策的目标透明度。1996年央行确定将M1作为货币政策中介目标，并开始每月定期公布M1和M2的实际增长率、金融机构各种贷款和外汇储备等金融数据以及各层次货币供应量的年度调控目标。1997年成立了货币政策委员会，并规定了其职责是：在综合分析宏观经济形势的基础上，依据国家宏观调控目标，讨论货币政策的制定和调整，一定时期内货币政策控制目标、货币政策工具的运用、有关货币政策的重要措施、货币政策与其他宏观经济政策的协调等涉及货币政策的重大事项，并提出建议。1999年6月开始，每季度召开货币政策委员会会议，并在会后公布会议决议。2001年开始使用季度计量经济模型，但对于模型的分析结果并没有对外正式公布。并且自该年第一季度起在中国人民银行网站、报刊上按季度公布《货币政策执行报告》，并按年公布《中国人民银行年报》。2002年，央行开始按照IMF《货币与金融统计手册》的要求，按月公布货币供应量数据。2003年，中国人民银行出台关于货币政策委员会会议制度，并规定了对外发布季度例会讨论内容及细则等。这表明央行的信息透明度进一步提高。2004年，央行为了进一步加快货币政策信息披露的进程，则公布了《中国人民银行2004年公布金融统计数据时间表》。从实践来看，我国货币政策的透明度在这一阶段相比前一阶段得到了极大提高，主要表现在货币政策的目标透明度、操作透明度、信息透明度都取得了很大进展。而且这一阶段，我国也开始加强利率市场化建设，债券市场和股票市场不断发展、完善，同时市场主体对货币政策以及宏观经济的预期能力不断增强，主要表现为这一阶段并没有出现前一阶段经济的大起大落，行为透明度也得到了很大的提高。

四、货币政策透明度的效应

　　Freedman（2002）曾指出中央银行不断提高货币政策透明度背后有两个关键的因素起作用，一是货币政策的透明度与央行责任感和可靠性的关系，二是货币政策透明度与货币政策有效性之间的关系。Thornton（2002）也认为提高透明度的唯一经济理由就是政策有效性。透明只是手段不是目的，对于货币政策，唯一目的就是政策有效性。从众多研究结果来看，货币政策透明度的提高有助于货币政策有效性的提高，如Howells和Mariscal（2002）认为，增强中央银行货币政策操作的透明度，不但可以提高货币政策有效性，而且能够保证以很小的成本实现中央银行的政策目标。货币政策透明度的效应主要表现在以下几个方面：

　　1.货币政策透明度的提高有助于货币政策动态非一致的问题、提高中央银行的声誉、增强中央银行的责任感、改善货币政策的可信性。在货币政策的操作实践中，由于经济情况的不断变化，在t时刻制定的t+n时刻最优货币政策，在t+n时刻已经不是最优的，故央行有不断变化其货币政策的动机。西方国家解决货币政策动态非一致性的做法通常是采用通货膨胀目标制，透明度的提高则使中央银行基本处于社会公众监督之下。因此，中央银行的违规操作就会被社会公众及时发现，从而使其声誉损失，加大货币政策的执行成本。从而，中央银行在制定货币政策时为了避免其声誉受损，会更具责任感，增强其货币政策的可信性。

　　2.货币政策透明度的增强有利于提高央行的独立性。众所周知，中央银行的独立性越弱，其独立制定和实施货币政策的能力越弱，货币政策的目标和操作就越可能不是最优的。麦卡勒姆（McCallum，1995）认为提高中央银行独立性的制度安排、明确中央银行和政府双方的责任，可以使公众更好地观察中央银行和政府的行为并进行监督，从而使政府和中央银行的行为都处于公众视野之下，从而可以限制政府通过不透明的政治运作干预中央银行的货币政策，提高央行的独立性，使央行能够根据自己对经济形势的判断，独立制定和实施货币政策，从而达到更好的货币政策效果。