四、实现双赢途径

(一)充分意识对赌协议风险。对赌条款具有高收益高风险特征，企业要根据宏观经济环境、行业发展状况及自身发展的内外因素如商业模式、市场规模、客户、资金等确定自己是否适合通过签订对赌协议融资。只有在企业条件较为成熟的情况(如股价能够真实准确的反应企业经营状况、企业高管为风险偏好型且愿意付出足够努力实现对赌条款等)才建议接受对赌。签订时企业尤其在对赌协议的业绩赔偿公式、上市时间、竞业限制等方面要分外关注。

(二)估值目标妥当合理。在对赌过程中，对于企业价值的评估是重中之重。投资者倾向于高估企业价值，而融资者则低估企业价值。目标设立过高容易造成管理层短视激进行为，不利于企业长远发展且赌输风险较高。目标过低则没有激励作用。因此融资者应该根据资本市场的变化及融资环境的现状对企业价值进行合理准确的评估。同时还要积极配合投资者做好尽职调查，使对方在了解企业真实情况的基础上作出更加客观准确的评估。以提高对赌双赢的可能性。

(三)约定弹性标准。在对赌过程中，双方并非必须墨守成规，可以约定上下浮动的弹性标准在上市。时间上，对赌双方也可协定相对宽松的预期。此外，在投资人退出机制方面，双方可进行相对灵活的安排，比如企业若达到上市要求但并不想上市，可以讨论允许企业控股股东以更高的价格回购投资者股权等。

对赌是把双刃剑，只有在深刻总结对赌失败的原因并吸收对赌成功经验的基础上，才可以更加合理的评估企业自身价值并进行准确稳妥的定价，促进对赌双赢的实现。

参考文献：

[1] 高敏.如何实现对赌协议的双赢.当代财经，2013.21：132～133

[2] 李爱民，王海静，杨凡.基于对赌协议的公司绩效估值讨价还价博弈分析.会计之友，2013.8：64～66

[3] 孙艳军.对赌协议的价值判断与我国多层次资本市场的发展.上海金融，2011.9：42～47

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