因为在巴西和阿根廷市场大胆甚至反常的赌博性投资，穆罕默德?埃尔-埃利安(MohamedEl-Erian)一战成名。埃尔-埃利安曾是基金管理集团——太平洋投资管理公司(Pimco)新兴市场投资的负责人，也一度担任国际货币基金组织(IMF)官员。
现在，作为哈佛大学管理公司(HarvardManagementCompany)新总裁兼首席执行官，他将目光投向了新的赌局。哈佛大学管理公司是负责管理美国最大的大学捐赠基金的集团。
出生于纽约的埃尔-埃利安先生要赶上前任确实不容易。他的前任杰克?米亚(JackMeyer)是机构投资界的知名人物，在他任职的15年间，哈佛的资产从47亿美元暴增至260亿美元，年回报率接近16%。
底子厚压力大
埃尔-埃利安先生不仅有取得相同回报的巨大压力，同时还面临着政治压力。哈佛大学管理公司的首席执行官会受到详细审查。和前任米亚先生一样，埃尔-埃利安先生也必须应对有关巨额薪酬的批评，也就是哈佛大学管理公司投资组合经理人为公司创造巨额回报后得到的报酬。
但他并不畏惧：“我过去曾生活在众目睽睽之下，”他说，“我管理着全球最大的新兴市场基金，媒体和市场(对我的一举一动)都密切关注。”他意识到了哈佛的竞争优势。“它有长期投资的视野、AAA级的资产
负债表、稳定的资金来源，以及吸引创意和人才的能力，”他说，“我们一方面正面临转型，另一方面也有一些有力的支柱。”
埃尔-埃利安先生的父亲是埃及外交官，母亲是法国人，他年轻时大部分时间在欧洲度过，在英国上的寄宿学校。他是受过一流训练的经济学家——剑桥大学毕业，牛津大学博士——他一直认为他最终将回到学术机构。
埃尔-埃利安先生说，他将坚持以哈佛大学管理公司的混合方式将大学捐赠基金进行投资，其中公司自身管理约一半的财产，剩下的由外部管理公司进行投资。例如，哈佛大学管理公司将私人股本、房地产和大宗商品的投资外包，在新兴市场、债券和股票的投资则内外管理相结合。
“混合模型是有道理的，”他说，“假如我们在内部投资一揽子(标准普尔500指数)，成本就会更低廉。挑战总是在于如何识别有增加值的资产类别。”
富士胶卷提价家乐福流年不利
例如在90年代，哈佛大学管理公司开始投资用材林。2004年，木材投资所占比例达捐赠基金的10%。埃尔-埃利安先生称，他尚未发现类似的不寻常资产类别机会，但他正在寻找：“对这些资产类别的识别会随着转型而发展。目前是早期阶段。”
他对工作采取务实的方式：“哈佛大学是客户，它确定规则，
包括它希望我们承担多大风险，以及投资哪些领域。我们的任务很明确，就是使捐赠基金最大化。”
“重建和改造”
埃尔-埃利安先生形容哈佛大学管理公司正在经历“重建和改造过程”，他的第一个月用在了招聘员工上。于10月离职的米亚先生开设了名为ConvexityCapitalManagement的对冲基金，并带走了30名员工——几乎是哈佛大学管理公司的整个债券业务部门，也是创造了捐赠基金近年出众业绩的整个投资小组。
“离开的固定收益套利团队是一群很有才干的人，我必须接受他们离开的现实，”埃尔-埃利安先生平淡地说，“而留下的是世界级的木材业务、强大的新兴市场股票套利团队，以及运营、技术和风险管理方面的支持力量。”
“我们仍需走出去，招募有才能的新领袖，但我们在吸引合适的人才方面没有任何困难。”
一些招聘属于重建类别，比如国内与国际固定收益业务的新负责人——国内职位他已任命人担任。其它招聘都属于改造范畴。例如，他最近创造了两个新角色：首席合规官和外汇交易主管。
埃尔-埃利安先生渴望从哈佛大学获得投资点子和协助。“哈佛有许多智力资源——商学院、肯尼迪学院、经济学系——我刚刚开始在这所大学的学习过程。”
在此过程中，他将面对
该职位在政治上敏感的一些方面。埃尔-埃利安去年秋天接受这份工作时，劳伦斯?萨默斯(LawrenceSummers)还是哈佛的校长。到埃尔-埃利安正式就职时，萨默斯先生已在与一些教员的公开斗争后辞职了。与一些院校不同，在哈佛发生的每件事情都很可能受到关注。
薪酬争议
然后是薪酬问题。作为非盈利机构，法律要求该大学每年都确认工资最高的雇员。哈佛大学管理公司的基金经理人总是排在名单的顶部。哈佛捐赠基金经理人的报酬包括：基本工资以及按照各自管理的资产类别业绩发放的奖金。去年，哈佛大学管理公司向它的6名顶级专业投资人员总共支付了5680万美元，其中米亚先生挣到了600万美元。
这些报酬招致了部分哈佛校友的批评，他们不能接受资金管理者比大学校长和教员赚得更多的情形，尤其是在学生学费每年接近5万美元的情况下。他们认为，对于一所教育机构，几百万美元的奖金和激励是不适当的。
和前任米亚先生一样，埃尔-埃利安在这些报酬问题上很可能面临着反对意见。抛开道德争论不说，埃尔-埃利安表示，哈佛的做法是要为自身节省成本。“相比于获得同样回报的外部经理人所产生的支付成本，哈佛通过内部管理资金，其支付成本只有一半。同样水平的专业人员在外面的酬
劳更高。基金分家6次是有原因的，”他说。他指的是哈佛大学管理公司前资金经理人成立的投资公司。
换言之，哈佛的资金经理人如果是在私人部门的话，每年能多赚几千万美元，哈佛以划算的价格获得了他们的服务。
埃尔-埃利安表示，哈佛大学管理公司的薪酬制度为长期的 成功提供了激励，其方法是提供标准工资和业绩奖金，而这些奖金处于回拨机制下。
“如果你的业绩超过指标，你就挣到总数为X的钱，但你不能马上拿到全部金额，因为一部分钱会被回拨，只有当你在下一年和再下一年超越指标，你才能拿到，”他说，“我们知道这个模式是有用的。”
虽然埃尔-埃利安不会详细说明，但他似乎愿意大胆投资哈佛的资金。“我们能在(其它人无法提供流动资金)时提供流动资金。我们能采取长远目光，并利用资金的可靠来源，因此得到了回报。”
“世界在变，”他接着说，“出现了许多历史性的参数偏差，原来的模型再也无法解释现在的情况。”
“美国的经常账户赤字正处于历史高位，石油价格超过每桶70美元。此外，中国、印度、俄罗斯和巴西在国际体系中的重要性日益增大，而我们对这些国家的理解还不够。”
“衍生产品领域惊人的金融创新也在改变金融业面貌，能参与其中令人激动。”