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2013关于警惕创业板成套现板

四季度将近，大小非解禁也将迎来高峰期。财汇数据统计显示，沪深两市四季度共有超过620亿股解禁，解禁市值按照当前股价约为5800亿元。在四季度解禁的这些股份中，有一个群体特别值得关注，那就是创业板。创业板首批上市的28家企业将在10月底迎来全流通，其解除限售的股份数量为49.39亿股。其中，九成以上为包括控股股东在内的首发原始股东所持股份。巨大的财富效应容易使股东产生套现冲动。

在新股申报和上市速度放缓之后，创业板首发原始股东所持股份接近解禁，被指为近期下跌的主要因素。而从近期的局面来看，创业板也确实值得投资者警惕。

创业板首批28家公司在2009年10月30日上市，至今年10月30日时满三年，首发原始股全部解禁。虽然解禁不代表大股东们就会减持，但在目前仍然较高的市盈率之下，减持一部分进行套现，还是非常有吸引力的。时过三年，当年被寄予培育中国微软希望的创业板上市公司，都经历过两到三次送股，大股东的持股数量也增长了数倍，而市盈率却并没有随着“成长”而下降，28家上市公司中动态市盈率下降到30倍以下的仅有5家，与主板市场不断创下新低的平均市盈率相比起来，此时减持套现收益率之高，依然是普通投资者无法想象的。

中国的创业板与其他国家和地区的上市规则不同，审批的要求较为严苛，对主营收入、持续盈利等要求并不比中小板低了多少，上市的多为较为成熟的公司，也更加靠近传统行业。而上市后，这些公司大都为了维持高市盈率而热衷于高比例送股，这一看似较为实惠的分红方式，实际上对大股东是最为有利的。一些大股东在早期完成股权登记时，每股成本仅为1元，经过上市前的大比例分红后，成本大幅降低，再加上上市后两到三次的分红送股，成本已经接近于零。一些实际控制人为自然人的创业板上市公司，控制人的控股比例大都很高，且有一定比例的合伙人或员工持股。几年创业，一朝暴富，财富的诱惑自然让股东难以遏制减持套现的冲动。

由于受半年报公布的敏感窗口期的限制，进入9月份之后，创业板和中小板的高管们立即大笔减持，甚至为了能尽快减持，9月份出现了高管成批辞职的奇观，像9月4日一天就有16位高管辞职的公告出现，14日又有13位高管辞职的公告。以高市盈率和高市净率发行的创业板公司，大股东们自然也难以放弃套现的机会。

证券市场应该起到的是资源配置的作用，创业成功者获得金钱上的收益，仅是一种奖励机制。创业板推出之初，就已经引发变成“杀猪板”的担忧，并且有大量散户投资亏损。如果创业者将套现视为上市的最大目的，则有悖于建设资本市场的初衷，甚至有将创业板变成“套现板”之虞，这是监管层和投资者需要警惕的。