证券从业考试投资分析第七章考点学习

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资本资产定价模型的原理

(一) 假设条件

假设一：投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，并采用上一节介绍的方法选择最优证券组合。

假设二：投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。

假设三：资本市场没有摩擦。所谓“摩擦”，是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。

在上述假设中，第一项和第二项假设是对投资者的规范，第三项假设是对现实市场的简化。

(二)资本市场线

1.无风险证券对有效边界的影响

由无风险证券F出发并与原来风险证券组合可行域的上下边界相切的两条射线所夹角形无限区域，便是在现有假设条件下所有证券组合形成的可行域。

现有证券组合可行域较之原来风险证券组合可行域，区域扩大了并具有直线边界。

2.切点证券组合T的经济意义

特征：

其一，T是有效组合中惟一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合;

其二，有效边界FT上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F与T的再组合;

其三，切点证券组合T完全由市场确定，与投资者的偏好无关。

正是这三个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。

T的经济意义：