2012会计职称《中级财务管理》精编习题(3)
1
[答案]：Y
[解析]：一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆。(参见教材86页)
[该题针对“杠杆效应”知识点进行考核]
2
[答案]：N
[解析]：融资租赁的资本成本只能采用贴现模式计算。(参见教材78页)
[该题针对“资本成本”知识点进行考核]
3
[答案]：N
[解析]：按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资三类。(参见教材40页)
[该题针对“筹资的分类”知识点进行考核]
4
[答案]：N
[解析]：本题主要考核吸收直接投资的出资方式，以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。(参见教材46页)
[该题针对“吸收直接投资”知识点进行考核]
5
[答案]：N
[解析]：优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。(参见教材49页)
[该题针对“股权筹资”知识点进行考核]
6
[答案]：Y
[解析]：相对于银行借款筹资而言，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。而且债券不能像银行借款一样进行债务展期，加上大额的本金和较高的利息，在固定的到期日，将会对公司的现金流产生巨大的财务压力，所以，筹资风险大。(参见教材61页)
[该题针对“债务筹资”知识点进行考核]
7
[答案]：N
[解析]：资本成本率是评价投资项目可行性的主要标准。任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。(参见教材76页)
[该题针对“资本成本”知识点进行考核]
8
[答案]：Y
[解析]：引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源。但是，经营杠杆扩大了市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。(参见教材82页)
[该题针对“经营杠杆”知识点进行考核]
9
[答案]：N
[解析]：杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他租赁形式无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同，杠杆租赁中出租人只出购买资产所需的部分资金作为自己的投资;另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，出租人既是债权人也是债务人。如果出租人不能按期偿还借款，资产的所有权就要转归资金的出借者。(参见教材63页)
[该题针对“债务筹资”知识点进行考核]
10
[答案]：Y
[解析]：经营杠杆系数=基期单位边际贡献×基期产销量/(基期单位边际贡献×基期产销量-固定性经营成本)，息税前利润大于零，也就是分母大于零，在固定性经营成本不为零或业务量不是无穷大的情况下，可以看出经营杠杆系数的分子肯定大于分母，也就是说经营杠杆系数肯定大于1，又因为经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销变动率，所以息税前利润变动率一定大于产销变动率。(参见教材82页)
[该题针对“经营杠杆”知识点进行考核]
11
[答案]：Y
[解析]：如果国民经济不景气或者经济过热，通过膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期收益率高，筹资企业的资本成本就高。(参见教材76页)
[该题针对“资本成本”知识点进行考核]
12
[答案]：N
[解析]：进行筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是目标价值权数。(参见教材81页)
[该题针对“资本成本”知识点进行考核]
四、计算题
1
[答案]
(1)2012年需要对外筹集的资金量=[(1000+4000+7000)/10000-(1500+2500)/10000]×10000×8%-10000×(1+8%)×10%×(1-60%)+80
=288(万元)
(2)长期借款的筹资成本=90×5%×(1-25%)/(90-2)×100%=3.84%
债券的筹资成本=1100×6%×(1-25%)/(1020-20)×100%=4.95%
[解析]：
[该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核]
2
[答案]
(1)因为本题中2011年的销售收入最高，2007年的销售收入最低，所以高点是2011年，低点是2007年。
①每万元销售收入占用现金=(750-700)/(12000-10000)=0.025(万元)
②销售收入占用不变现金总额=700-0.025×10000=450(万元)
或=750-0.025×12000=450(万元)
③2009年需占用资金量=450+0.025×20000=950(万元)
2009年需筹集的资金数额=950-750=200(万元)
(2)总资金需求模型
①根据2012年的预测数据和表3中列示的资料可以计算总资金需求模型中：
a=1000+570+1500+4500-300-390=6880(万元)
b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31(万元)
所以总资金需求模型为：y=6880+0.31x
②2012资金需求总量=6880+0.31×20000=13080(万元)
③2011资金需求总量=12000-1500-750=9750(万元)
2012年需要增加的资金=13080-9750=3330(万元)
2012年外部筹资量=3330-100=3230(万元)
或者这样计算：
2012年需要增加的资金
=增加的资产-增加的应付费用和应付账款
=[1000+570+1500+4500+(0.05+0.14+0.25)×20000-12000]-[300+390+(0.1+0.03)×20000-(1500+750)]
=4370-1040
=3330(万元)
2012年外部筹资量=3330-100=3230(万元)
[解析]：
[该题针对“资金需要量预测”知识点进行考核]
3
[答案]：2011年的税前利润=净利润/(1-所得税率)=105/(1-25%)=140(万元)
息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200(万元)
息税前利润=销售收入×(1-变动成本率)-固定生产经营成本
200=1000×(1-变动成本率)-200
变动成本率=60%
如果增发股票，增发股份=300/10=30(万股)
如果增加借款，增加利息=300×10%=30(万元)
设每股收益无差别点销售收入为S：
则：[S×(1-60%)-200-70-30)]×(1-25%)/200
=[S×(1-60%)-200-70]×(1-25%)/(200+30)
解方程：
每股收益无差别点的销售收入=1250(万元)
由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。
[解析]：
[该题针对“资本结构优化”知识点进行考核]
五、综合题
1
[答案]
(1)目前情况：
边际贡献=1000×(1-60%)=400(万元)
税前利润=400-120=280(万元)
(提示：全部固定成本和费用=固定成本+利息费用，故计算税前利润时，减掉120万元之后，不用再减掉利息费用了)
净利润=280×(1-25%)=210(万元)
平均所有者权益=2500×(1-40%)=1500(万元)
权益净利率=210/1500×100%=14%
总杠杆系数=400/280=1.43
(2)追加实收资本方案：
边际贡献=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(万元)
税前利润=540-(120+20)=400(万元)
净利润=400×(1-25%)=300(万元)
平均所有者权益=1500+200=1700(万元)
权益净利率=300/1700×100%=17.65%
总杠杆系数=540/400=1.35
由于与目前情况相比，权益净利率提高且总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。
(3)借入资金方案：
边际贡献=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(万元)
利息增加=200×12%=24(万元)
税前利润=540-(120+20+24)=376(万元)
净利润=376×(1-25%)=282(万元)
平均所有者权益=2500×(1-40%)=1500(万元)
权益净利率=282/1500×100%=18.8%
总杠杆系数=540/376=1.44
由于与目前情况相比，总杠杆系数提高了，因此，不应改变经营计划。
(4)追加实收资本之后的利息=2500×40%×8%=80(万元)
息税前利润=税前利润+利息=400+80=480(万元)
或：息税前利润=540-[(120-80)+20]=480(万元)
经营杠杆系数=540/480=1.13
[解析]：
[该题针对“杠杆效应”知识点进行考核]
2
[答案]
(1)方案一：
边际贡献=2×(200-120)=160(万元)
税前利润=160-100-500×5%=35(万元)
每股收益=35×(1-30%)/50=0.49(元)
总杠杆系数=160/35=4.57
方案二：
边际贡献=2×(200-100)=200(万元)
税前利润
=200-120-500×5%-200×6%
=43(万元)
每股收益=43×(1-30%)/50=0.60(元)
总杠杆系数=200/43=4.65
方案三：
边际贡献=2×(200-100)=200(万元)
税前利润=200-120-500×5%=55(万元)
每股收益=55×(1-30%)/(50+10)=0.64(元)
总杠杆系数=200/55=3.64
(2)令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
(3)①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大;
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高;
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润(因为15000大于14500)，而采用方案二则企业处于亏损状态(因为15000小于15700)，因此应选择方案三。
[解析]：
[该题针对“资本结构优化”知识点进行考核]
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