三、判断题
1. 一般来说，在企业初创阶段，在较低程度上使用财务杠杆。( )
Y.对
N.错
2. 融资租赁的资本成本，既可以采用一般模式计算也可以采用贴现模式计算。 ( )
Y.对
N.错
3. 按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资和债务筹资。( )
Y.对
N.错
4. 吸收直接投资是企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。其中以实物资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式。( )
Y.对
N.错
5. 优先股股东在股东大会上无表决权，所以优先股股东无权参与企业经营管理。 ( )
Y.对
N.错
6. 相对于银行借款筹资而言，发行公司债券的筹资风险大。 ( )
Y.对
N.错
7. 资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。 ( )
Y.对
N.错
8. 经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润波动的影响。 ( )
Y.对
N.错
9. 从出租人的角度来看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。( )
Y.对
N.错
10. 当息税前利润大于零，单位边际贡献和固定性经营成本不变时，除非固定性经营成本为零或业务量无穷大，否则息税前利润的变动率一定大于产销变动率。( )
Y.对
N.错
11. 如果某一时期国民经济不景气或者市场经济过热，通货膨胀持续居高不下，此时筹资企业的资本成本比较高。( )
Y.对
N.错
12. 进行筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用的是账面价值权数。( )
Y.对
N.错
四、计算题
1. 已知：某公司2011年销售收入为10000万元，2011年12月31日的资产负债表(简表)如下：
资产负债表(简表)
2011年12月31日 单位：万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
期末余额
货币资金
1000
应付账款
1500
应收账款
4000
应付票据
2500
存货
7000
长期借款
9000
普通股股本
(每股面值2元)
1000
固定资产
6000
资本公积
5500
无形资产
2000
留存收益
500
资产总计
20000
负债与所有者权益合计
20000
该公司2012年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要80万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。2012年销售净利率为10%，股利支付率为60%。该公司适用的所得税税率为25%。
要求
(1)预测2010年需要对外筹集的资金量;
(2)假设对外筹集的资金可以通过两种渠道获得：一是向银行借款筹资88万元，借款总额为90万元，手续费为2万元，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期还本;二是发行债券筹资200万元，债券面值为1100元/张，发行价格为1020元/张，发行费为每张20元，票面利率为6%，每年结息一次，到期还本。计算长期借款的筹资成本和债券的筹资成本(应用一般模式)。
2. 已知：甲、乙两个企业的相关资料如下：
资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表1所示：
表1： 现金与销售收入变化情况表(单位：万元)
年度
销售收入
现金占用
2006
2007
2008
2009
2010
2011
10200
10000
10800
11100
11500
12000
680
700
690
710
730
750
资料二：乙企业2011年12月31日资产负债表(简表)如表2所示：
表2：乙企业资产负债表(简表)2011年12月31日(单位：万元)
资产
负债和所有者权益
现金
应收账款
存货
固定资产净值
750
2250
4500
4500
应付费用
应付账款
短期借款
公司债券
实收资本
留存收益
1500
750
2750
2500
3000
1500
资产合计
12000
负债和所有者权益合计
12000
该企业2012年的相关预测数据为：销售收入20000万元，新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元，每万元销售收入占用变动现金0.05万元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表3所示：
表3：现金与销售收入变化情况表(单位：万元)
年度不变资金(a)
每元销售收入所需变动资金(b)
应收账款
存货
固定资产净值
应付费用
应付账款
570
1500
4500
300
390
0.14
0. 25
0
0. 1
0. 03
要求：
(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：
①每万元销售收入占用变动现金;
②销售收入占用不变现金总额。
③预计2012年销售收入20000万元，需筹集的资金数额。
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务：
①按步骤建立总资金需求模型;
②测算2012年资金需求总量;
③测算2012年外部筹资量。
3. DL公司2011年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2011年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2012年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
(方案1)通过增加借款取得，利息率为10%;
(方案2)通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2011年200万元的水平，变动成本率也可以维持2011年的水平，如果不增加借款，则2012年的利息费用为70万元，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。
要求：计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。
五、综合题
1
某公司年销售额1000万元，变动成本率60%，全部固定成本和费用120万元，平均总资产2500万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，每年固定成本增加20万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至55%。该公司以提高权益净利率(净利润/平均所有者权益)同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
(1)计算目前情况的权益净利率和总杠杆系数;
(2)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划;
(3)所需资金以12%的利率借入，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划;
(4)如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数。
2. 公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30%。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售2万件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债(利息率5%)，普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
(1)计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数;
(2)计算三个方案下，每股收益为零的销售量(以“件”为单位，四舍五入取整数);
(3)根据上述结果分析：哪个方案的风险最大?哪个方案的报酬最高?如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些?请分别说明理由。