五、综合题
1
[答案]
(1)甲方案项目计算期为6年
(2)①投产后各年的经营成本=外购原材料、燃料和动力费100万元+职工薪酬120万元+其他费用50万元=270(万元)
②年折旧额=(650-50)/10=60(万元)
年摊销额=(1000-650-100)/10=25(万元)
投产后各年不包括财务费用的总成本费用
=270+60+25=355(万元)
③投产后各年应交增值税
=销项税额-进项税额
=800×17%-100×17%=119(万元)
营业税金及附加=119×(3%+7%)=11.9(万元)
④投产后各年的息税前利润
=800-355-11.9=433.1(万元)
⑤NCF0=-(1000-100)=-900(万元)
NCF1=0
NCF2=-100(万元)
NCF3～11=433.1×(1-25%)+60+25
=409.825(万元)
NCF12=409.825+(100+50)=559.825(万元)
(3)A=182+72=254(万元)
B=1790+738+280-1000=1808(万元)
C=-500-500+(172+78)+(172+78)+(172+78)=-250(万元)
该方案的资金投入方式为分两次投入(或分次投入)。
(4)甲方案的不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)=1000/250=4(年)
甲方案包括建设期的静态投资回收期(所得税后)=1+4=5(年)
乙方案不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)=1000/409.825=2.44(年)
乙方案包括建设期的静态投资回收期(所得税后)=2.44+2=4.44(年)
丙方案包括建设期的静态投资回收期(所得税后)=4+250/254=4.98(年)
丙方案不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)=4.98-1=3.98(年)
(5)甲方案净现值
=-1000+250×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)
=-1000+250×3.7908×0.9091
=-138.45(万元)
乙方案净现值
=-900-100×(P/F，10%，2)+409.825×(P/A，10%，9)×(P/F，10%，2)+559.825×(P/F，10%，12)
=-900-100×0.8264+409.825×5.7590×0.8264+559.825×0.3186
=1146.17(万元)
甲方案净现值小于0，不具备财务可行性;乙方案净现值大于0，具备财务可行性。
(6)由于甲方案净现值小于0，不具备财务可行性，所以不用计算其年等额净回收额。
乙方案年等额净回收额
=1146.17/(P/A，10%，12)
=1146.17/6.8137=168.22(万元)
由于乙方案的年等额净回收额大于丙方案，因此，乙方案优于丙方案，所以该企业应该投资乙方案。
[解析]：
[该题针对“投资项目净现金流量的测算”知识点进行考核]
2
[答案]
(1)更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
=175000-20000=155000(元)
(2)运营期因更新设备而每年增加的折旧
=(155000-5000)/5=30000(元)
(3)因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失
=50000-20000=30000(元)
(4)运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额
=30000×25%=7500(元)
(5)建设起点的差量净现金流量
ΔNCF0=-155000(元)
(6)运营期第1年的差量净现金流量
ΔNCF1=14000×(1-25%)+30000+7500=48000(元)
(7)运营期第2～4年每年的差量净现金流量
ΔNCF2～4=18000+30000=48000(元)
(8)运营期第5年的差量净现金流量
ΔNCF5=13000+30000+5000=48000(元)
(9)155000=48000×(P/A，ΔIRR，5)
即：(P/A，ΔIRR，5)=3.2292
查表可知：
(P/A，18%，5)=3.1272
(P/A，16%，5)=3.2743
即：
(3.2743-3.2292)/(3.2743-3.1272)=(16%-ΔIRR)/(16%-18%)
0. 0451/0.1471=(16%-ΔIRR)/(-2%)
ΔIRR=16.61%
由于差额投资内部收益率16.61%高于投资人要求的最低报酬率12%，所以，应该替换旧设备。
[解析]：
[该题针对“投资项目净现金流量的测算”知识点进行考核]
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