2014年注册会计师考试战略与风险管理章节考点第十一章
第十一章 企业倒闭风险
一、实务中企业在短、中期倒闭的各种迹象(重点)
(一)企业倒闭的主要原因
1.企业总体环境;
2.企业政策;
3.企业和企业利益相关者之间的互动;
4.管理人员的态度和疏忽;
5.管理者及其管理风格的影响;
6.企业所处的行业、企业本身的历史与规模。
管理失误和公司治理的不完善在公司破产中所扮演的角色，通常被强调为公司破产的直接导火索。
(二)观察企业在短、中期倒闭的各种迹象
1.各种预示企业倒闭的信息
上市公司公开财务报告中的信息可能反映公司的财政困难。董事会主席和首席执行官的报告可能具有很好的启发作用。管理者需要对企业的或有事项进行考察。报纸和财经杂志也是了解与公司相关的信息的一个来源，对企业倒闭具有直接影响的事项的公开信息是存在的，尽管其中的联系可能并不明显。
2.企业倒闭的不同类型及其原因
(1)不成功的创业公司
这种类型的公司管理者缺乏管理经验和行业经验，这是一个典型的初始缺陷。管理者没有意识到公司经营计划中一些有必要考虑的问题。不合适的管理导致控制机制的不健全。管理经验和行业经验对于公司的生存来说是必不可少的，缺乏管理经验和行业经验的公司会失去生存的机会，对于这种类型的公司来说，从公司创立时我们就可以预测到公司将会破产及倒闭。
公司政策的错误是管理者错误的明显结果。我们可以观测到由缺乏经验引起的三个负面信号：大量的资本支出、低的销售水平以及被低估的费用。这些负面的信号是即将到来的破产的前期征兆，在稍后的阶段，财务指标会显示出类似的迹象。
(2)增长雄心过大的公司
公司可能会随着经营的恶化遭遇增长率的下降并最终破产倒闭。因为这个原因而倒闭的公司通常拥有一个较弱的财务结构，这种弱的财务结构归因于财务困境初期的新生企业压力和小规模压力。因此，当扩张的战略产生比预期更坏的结果时，这种类型的公司更加容易破产。
这种类型的倒闭的最初缺陷是管理者对公司产品的需求过度高估，尽管这些管理者不但经验丰富，而且能力也很强。过度高估是这种类型的倒闭的特征。过度高估是过度乐观主义和错误信息的后果。过度乐观主义和错误的信息主要存在于市场规模以及从竞争者转向本公司的客户转移速度两方面。由于客户转向本公司的速度较管理者估计的慢，公司的营业收入不足以支付费用，这些费用包括人员费用和利息，同时公司中还存在大量过剩(负担过重)的资本支出。公司经济陷入流动性问题和偿付能力问题。
(3).极端迅速扩张的公司
有一些公司在考虑大举扩张之前已经成功生存了若干年。这些公司具有较强的财务实力。一开始，管理者具有强烈的动机去促使内部增长率和外部增长率的增加。新的战略被发展出来，这些通常伴随着创新性的产品或流程。起初，扩张战略是成功的，营业额和利润符合预期，公司被认可为是行业内最具发展前途的公司之一。
公司领导的最初缺陷是他们对公司前期成功的反映。管理人员被胜利冲昏了头脑，并陷入了极具危险性的盲目乐观。资本支出和财务杠杆同步上升，盲目乐观导致各种各样的负面信号，这些负面信号包括高估的销售额、大量产能过剩以及过高的费用。
(4).成熟的、没有迅速增长的公司
这些公司的领导人缺乏积极性和决心。因此，缺乏灵活性的管理者和企业家一直相信在过去取得过成功的战略。由于对变化的漠不关心，他们没有意识到环境的逐渐改变。当竞争对手对环境的变化做出了反应时，对变化漠不关心的公司便失去了战略优势。与之相伴随的是，公司的客户转向竞争对手，营业额明显地下降，但管理人员却没有意识到这些变化的根本原因。相反，管理人员将不断下降的盈利归咎于一些暂时性因素的影响。直到内部融资出现明显短缺时，管理人员才会重组。
(三)从数据观察企业倒闭的迹象
杠杆比率是指公司的长期负债除以公司的长期负债与所有者权益之和所得出的比率。资本杠杆比率越高，管理层应该更加密切地注意公司的财务业绩。
一般来说，Z值越低企业越有可能破产，通过计算某企业若干年的Z值就可以发现企业是否存在财务危机的征兆。奥特曼根据实证分析提出了判断企业财务状况的几个临界值，即：当Z值小于1.81时，则表明企业潜伏着破产危机;当Z值介于1.81-2.99时被称为“灰色地带”，说明企业的财务状况极为不稳定;当Z值大于等于3时，则表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性小。(结论记一下，公式就不必记了)
该模型是通过五个变量(五种财务比率)将反映企业偿债能力的指标、获利能力指标和营运能力指标有机的联系起来，综合分析预测企业财务失败或破产的可能性。表达式如下：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
式中：Z为判别函数值
X1=(营运资本÷资产总额)×100
X2=(未分配利润÷资产总额)×100
X3=(息税前利润÷资产总额)×100
X4=(股票市值总额÷负债账面价值总额)×100
X5=销售额÷资产总额
然而，运用Z分模型及其他类似预测模型时，有很多限制条件，例如，预测出的数据仅反映某一时点的公司情形，是一个瞬间的迹象，并不能确定是否改善或恶化。需要进行深入的分析，才能全面了解公司的情形。预测所得到的数据仅对于短期情况的预测比较准确。Z分模型是根据生产性企业进行预测的。