2014注会《财务成本管理》知识点三

2014注会《财务成本管理》知识点三

一、【筹资的优先顺序】动用现存的金融资产;增加留存收益;增加金融负债;增加股本。

外部融资需求=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加的销售收入×经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)

二、外部融资需求的影响因素：

(1)经营资产占销售收入的比(同向)

(2)经营负债占销售收入的比(反向)

(3)销售增长

(4)销售净利率(在股利支付率小于1的情况下,反向)

(5)股利支付率(在销售净利率大于0 的情况下,同向)

(6)可动用金融资产(反向)

三、【内含增长率】外部融资为零时的销售增长率。

根据公式：0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)

内含增长率=(预计销售净利率×净经营资产周转率×预计留存利润比率)/(1-预计销售净利率×净经营资产周转率×预计留存利润比率)

则有：

内含增长率=(净利润/净经营资产)×留存利润比率/[1-(净利润/净经营资产)×留存利润比率]

四、【可持续增长率】

(一)定义：可持续增长率是指不发行新股、不改变经营效率(不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

(二)假设条件

假设条件

对应指标或等式

(1)公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息。

销售净利率不变

(2)公司资产周转率将维持当前水平。

资产周转率不变

(3)公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去。

权益乘数不变或资产负债率不变

(4)公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去。

利润留存率不变

(5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购，下同)。

增加的所有者权益=增加的留存收益

(三)可持续增长率的计算

1.可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率

因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率

因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益=

(销售收入增加×资产×销售净利率×留存收益比率)/(资产×期初股东权益)

2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=本期增加留存收益/期初股东权益

=本期增加留存收益/(期末股东权益-本期增加留存收益)

=(本期增加留存收益/期末股东权益)/[1-(本期增加留存收益/期末股东权益)]

本期增加留存收益/期末股东权益=(销售收入×资产×销售净利率×留存收益比率)/(资产×期初股东权益)

=总资产周转率×权益乘数×销售净利率×利润留存率

=权益净利率×利润留存率

根据期末股东权益计算的可持续增长率为：

可持续增长率=(销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)

=(权益净利率×利润留存率)/(1-权益净利率×利润留存率)

可持续增长率与内含增长率的联系与区别

1.联系：都是销售增长率;都是不发行股票。

2.区别：

计算公式伤的区别

内含增长率=(销售净利率×净经营资产周转率×利润留存率)/[1-(销售净利率×净经营资产周转率×利润留存率)]

=(净经营资产总净利润率×利润留存率)/[1-(净经营资产总净利润率×利润留存率)]

根据期末股东权益计算的可持续增长率为：

可持续增长率=(销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)/(1-销售净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率)

=(权益净利率×利润留存率)/[1-(权益净利率×利润留存率)]

五、基于管理用财务报表的可持续增长率

(一)假设条件：

1.公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息;

2.公司净经营资产周转率将维持当前水平;

3.公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去;

4.公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去;

5.不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。

(二)计算公式：

1.根据期初股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=销售净利率×净经营资产周转次数×期初权益期末净经营资产乘数×本期利润留存率

2.根据期末股东权益计算：

可持续增长率=(销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率)/[1-(销售净利率×净经营资产周转次数×净经营资产权益乘数×本期利润留存率)]