第二节 资本成本
一、资本成本的构成和作用
1、资本成本构成(p150)(2007年考点)
(1)筹资费用：筹资过程中发生的佣金、审计费、律师费、注册费和银行手续费等。
(2)用资费用：借款利息、债券利息和股票股利
2、作用
二、个别资本成本测算(掌握p151)(2005年考点)
个别资本成本：债务成本、优先股成本和权益资本成本
1、长期借款资本成本测算
测算公式：kl=il(1-t)/(1-fl)
式中：kl——长期借款资本成本;il——长期借款利率;t——所得税税率;fl——借款手续费率;
2、长期债券资本成本测算
测算公式：kb=b0*ib(1-t)/b*(1-fb)
式中：kb——长期债券资本成本;ib——长期债券票面利率;t——所得税税率;fb——债券筹资费率;b——债券发行价
3、普通股资本成本测算(2007年考点)
(1)股利估价模型(略)
n 公司采用固定股利政策
普通股资本成本测算公式：ke=d/p0
式中：ke——普通股资本成本;d——股利;p0——净筹资额
n 公司采用固定股利增长政策
普通股资本成本测算公式：ke=[d0*(1+g)/p0]+g
式中：ke——普通股资本成本;d0——档期股利;p0——净筹资额;g——股利固定增长率
(2)资本资产定价模型
普通股资本成本测算公式：ke=rf+β*(rm-rf)
式中：ke——普通股资本成本;rf——无风险报酬率;β——贝塔系数;rm——市场平均报酬率;rf——无风险报酬率
4、留存收益资本成本测算——与普通股资本成本测算相同(2006年考点)
三、综合资本成本测算(p153)
测算公式：wacc=klwl+kbwb+kewe+kywy
式中：wacc——综合资本成本;wl——长期借款资本比例;wb——长期债务资本比例;we——普通股资本比例;wy——留存收益资本比例;ky——留存收益资本