第八章 期权分析
判断是非题(正确的用√表示，错误的用×表示)
1.期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利，期权出售人应拥有标的资产，以便期权到期时双方应进行标的物的交割。( )
【答案】×
【解析】期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买资产标的物。 因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，大多数只需按价差补足价款即可。
2.期权价值就是指期权的到期日价值。( )
【答案】×
【解析】期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值。
3.当标的物价格为185时，履约价格为175的看涨期权和看跌期权的内涵价值分别为10和-10。( )
【答案】×
【解析】分别为10和0。
4.期权持有人可以选举公司董事和享有公司重大事项的投票权。( )
【答案】×
【解析】期权持有人不能享有与公司股票相关的权利。
5.看涨期权损益的特点是净损失有限，而净收益却潜力巨大。( )
【答案】×
【解析】多头看涨期权损益的特点是净损失有限，而净收益却潜力巨大。空头看涨期权的损益状态则相反。
6.当期权的执行价格<标的物价格时，该期权为实值期权。( )
【答案】×
【解析】这只是针对看涨期权而言的。
7.当标的资产现行市价高于执行价格时，则说明期权的内在价值处于实值状态。( )
【答案】×
【解析】这只是针对看涨期权而言的。
8.当期权的执行价格=标的物价格时，该期权为平值期权。( )
【答案】√
【解析】 无论是看涨期权还是看跌期权都如此。
9.在其他条件确定的情况下，离到期时间越远，期权的时间溢价越大。如果已经到了到期时间，期权的价值就只剩下内在价值。( )
【答案】√
【解析】期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分。时间溢价=期权价值-内在价值。在其他条件确定的情况下，离到期时间越远，期权 的时间溢价越大。如果已经到了到期时间，期权的价值就只剩下内在价值，
因为已经不能再等待了。
10.在其他条件一定的情形下，执行价格相同的期权，到期时间越长， 看涨期权的到期日价值就越高;看跌期权的到期日价格就越低。( )
【答案】×
【解析】无论是看涨期权还是看跌期权，到期时间越长，其到期日价值就越高。
11.两个欧式看涨期权，距到期日时间长的期权价值高于时间短的。 ( )
【答案】×
【解析】欧式期权的价值还受到发放股利等因素的影响。
12.欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头可以组成远期合约多头;欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头可以组成远期合约空头。( )
【答案】√
【解析】反过来，远期合约多头可以拆分成欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头;远期合约空头可以拆分成欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头。
13.对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零。( )
【答案】×
【解析】期权价值=内在价值+时间溢价，对于未到期的看涨期权来说，时间溢价大于0，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，不会被执行，此时，期权的内在价值为零，但期权价值不为零。
14.股票波动率是影响期权价值的一个重要因素，股票波动率越大，期权的价值越低，可转换公司债券的价值越低;反之，股票波动率越低，期权的价值越高，可转换公司债券的价值越高。( )
【答案】×
15.期权距离到期日的时问越长，实值期权、平值期权和虚值期权的De1ta值差距就越大。 ( )
【答案】×
16.看涨期权的价值与无风险利率正相关变动;看跌期权的价值与无风险利率负相关变动。( )
【答案】√
17.期货与期权都存在Gamma风险。( )
【答案】×
【解析】现货与期货都没有Gamma风险。只有期权有Gamma风险。
18.由于深度虚值期权的Gamma值接近于0，因此Gamma的绝对值越小，表示风险程度就越高。( )
【答案】×
19.对期权的卖方来说，每天都在坐享时间价值的收入，所以期权空头的Theta值为正值。( )
【答案】√
20.由一阶段二叉树模型向两阶段二叉树模型的扩展，不过是单期模型的两次应用。即从前向后推进，最后计算出结果。( )
【答案】×
【解析】是从后向前推进，最后计算出结果。
21.风险中性原理，是指假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都等于无风险利率。( )
【答案】√
22.布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设在期权寿命期内买方期权标的股票不发放股利，在标的股票派发股利的情况下对期权估价时要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。( )
【答案】√
23.布莱克-斯科尔斯期权定价模型既适用于欧式期权，也适用于美式期权。( )
【答案】×
【解析】布莱克-斯科尔斯期权定价模型假设条件中规定期权为欧式期权。
24.布莱克-斯科尔斯期权定价模型说明投资者的风险偏好程度会影响期权的价值。( )
【答案】×
【解析】布莱克-斯科尔斯期权定价模型说明期权的价值不受投资者的风险偏好程度的影响。
25.蒙特卡罗模拟方法的有点在于，既能用于欧式期权的估价，也能用于美式期权的估价。( )
【答案】×
【解析】该法不能用于美式期权的估价。
26.卖出看涨期权是卖期保值，买进看跌期权是买期保值。( )
【答案】×
【解析】买进看跌期权也是卖期保值。
27.期权交易既具有现货交易的保值功能，又具有对期货头寸的保值功能。( )
【答案】 √