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本周一国内农产品期货再创新高,强麦继上周连见两个涨停之后,九月合约盘一度涨幅达到3%;而大连玉米携百万手的巨量持仓持续冲高,多头“气吞万里如虎”。根据在几度牛熊轮回中的切身体验,在大级别的牛熊市道中,不但价格波动有规律可循,而且市场人气和投资者的情绪变化也呈现出较为典型的周期性。
期货市场价格上涨的动力来自多空的分歧,多空分歧越大价格上涨或下跌越有力度,如果多空分歧不存在了,价格变动也就死水一潭,不再波澜壮阔了。而且一个非常有趣的现象是,在牛熊行情运行的中断,亏损的一方往往会“发脾气”,而这也正是行情得以继续延续的动力所在。此时可以观察市场的言论,被套的一方往往会攻击对手“操纵市场”。这表现出被套一方主观上不认为自己先前的判断有误,在这种心理下被套的一方在行动上也不会有砍仓离场的实质动作,只有如此行情才有继续发展的内在动力。
以两个比较近的牛熊循环为例:一是2003-2004年大豆的牛市行情,二是2004-2006年的期铜牛市循环。虽然一个是不可再生的资源性商品,一个是可再生的农产品,但其循环过程却有着很大的相似性。2003年之前的七年里,国内大豆价格基本运行在2700点之下,当2003年价格超过2700点时,市场上关于“中粮”席位逼仓以及“多头操纵”的言论极为响亮。因为新一代的投资者根本没见过这么高价格,对这种现象感觉不可理解,价格上涨好像是“不应该”的。但到了后来大豆价格突破3500点时,就再也没有人说多头逼仓或操纵了,倒是觉得高价才是合理的了,价格上涨也被绝大多数人认可了。到了真正见顶回落到来时,大豆期价再次回到3000点之下,原来那些认为2800点的价格已经是高的非常不合理的人,此时倒觉得市场严重超跌,开始去抄底了。
期铜也是如此,铜价第一次达到40000元之上时,空头感到不可理解认为市场表现过激了,情绪化的言论到处都是。但当铜价涨到60000元之后就再没有人觉得不合理了,很少再听到情绪化的言论了,上涨成了合理的了。反倒是当铜价从80000点之上的高位快速回落到60000点之下时原本认为铜价太高的人却开始觉得一下子跌这么多,严重超跌了。在真正的转势行情到来时,不但不敢做空反而要去抄底了。
目前的玉米也正处于被套的一方情绪化言论最为激烈的时期,因为这么多年来,从来没有出现超过1700点这么高的价位,感觉不可理解是正常的,但从历史的牛熊循环规律来看,之所以现在有那么多的人对这样的价格感到“愤愤不平”,是因为目前价格涨的还够高,等到价格真的到了顶部区域,就很少再有人会认为价位不合理了。再等到熊市循环到来时,期价从高位快速暴跌到现在的价格区域,倒是会有很多人觉得价格已经超跌了,应该抄底了。