经历了7、8月份的反弹之后，国内农产品价格总指数9月份出现显著回落，10月以来延续下行脚步。海外方面，9月小幅上升的CRB现货和期货指数，10月以来出现回落。分析人士预计，10月最后一周如果不出现大的波动，那么10月份总体通胀水平预计继续稳中趋降，不过最后两月通胀水平可能季节性的回升仍需留意。
农产品价格10月继续回落
根据农业部公布的数据，农产品批发价格总指数在9月10日跌破200点整数关口之后持续下行。截至9月29日，该指数收报192.50点，相较8月31日的203.30点下跌了5.31%。而10月以来，该指数延续了单边下行之势。截至10月19日，农产品批发价格总指数收报187.00点，创出今年年内新低。与此同时，生猪价格自8月初连续反弹七周之后，近两周连续回落。截至10月12日，22个省市的生猪平均价格收报14.61元/千克，较前一周的14.74元/千克继续小幅下降，不过较8月3日13.85元/千克的阶段低点仍然高出6.43%。
业内人士指出，去年高猪价高盈利刺激母猪存栏增长，在存栏高位的大背景下，未来一段时间(2012年四季度至2013上半年)，以猪价为核心的中国农产品价格仍将处于回落周期，季节性的上涨不会改变周期回落的大方向。
国际大宗商品价格方面，继8月份震荡盘升之后，CRB现货价格指数和期货指数在9月继续出现不同程度的上行，不过10月以来则双双震荡下行。具体来看，截至10月19日，CRB现货价格指数和期货价格指数分别收报486.68点和578.51点，较9月底的497.31点和580.24点分别下降2.14%和0.30%。
四季度通胀压力仍在
10月已经过半，从月内的重点物价水平来看，农产品和生猪价格的下降令食品端新涨价因素继续回落，而QE3边际效应的递减也令大宗商品暂时步入下行通道，从而减轻了输入性通胀压力。在此背景下，10月以来通胀水平正在显著下行。最后一周多的时间内，如果不出现极端天气和事件性冲击，那么农产品价格和国际大宗商品价格或延续缓慢回落态势，加之10月CPI翘尾指标为年内最低，因此预计10月份的通胀水平可能呈现稳中趋降的格局。
不过中长期来看，随着11、12月逐渐步入冬季，蔬菜、水果等食品价格或将再度出现上涨，加上年底又逢消费旺季，因此通胀压力仍然不容忽视。总体来看，预计四季度国内通胀水平将呈现先抑后扬、窄幅波动的格局。
此前央行频繁使用逆回购操作而迟迟不动用降准工具，折射出清晰的谨慎宽松政策信号，也反映了管理层对通胀预期可能升温的考量和担忧。在这种温和的货币政策基调下，大规模连续性降准降息的概率并不大;即使成行，一次的调控也不会对市场构成根本性的影响。四季度市场的反弹动力更多将源于基本面和估值因素，即经济数据对经济底的验证情况、流动性环境的改善幅度，结构性机会也取决于相关板块和个股的业绩企稳回升现状和预期。