本周二(18日)，证监会在北京召开了券商等中介机构高层参加的新股发行体制培训会。新股发行体制改革征求意见稿昨日(21日)截止，证监会称截至昨日上午已收到5000多条意见，将积极研究相关意见，修订完善相关制度，并适时发布改革方案。
证监会昨日表示，近期市场关于IPO的相关传闻都不属实，目前并没有重启时间表，但市场预期IPO重启的脚步已渐行渐近。参与周二会议的多位券商投行人士昨日接受记者采访时表示，预计正式方案不会有大的变动。经过财务核查及改革后的新股质量会否得到提高?“三高”发行能否得到抑制?未来打新收益如何?IPO重启对市场影响几何?昨日记者采访了多位业内人士。
新股质量提高？
财务造假、业绩变脸一向为市场所深恶痛绝，如之前的万福生科、隆基股份等公司。经过改革后新股的质量是否将有所提高呢?业内人士大多持肯定的态度。
此次发行体制改革征求意见稿提出，发行人申请材料中记载的信息自相矛盾、前后不一致的，证监会将中止审核，并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请。发行人上市当年营业利润同比下滑50%以上或上市当年即亏损的，证监会将自确认之日起即暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请，并移交稽查部门立案稽查，除非发行人在招股书已具体提示上述情形。涉嫌虚假记载、误导性陈述或重大遗漏的，移交稽查部门立案查处，暂停受理相关中介机构推荐的发行申请。
对此，昂诺投资胡红伟认为，“这些监管措施无疑抬高了造假成本，尤其是保荐机构造假风险大幅提升。此外，对业绩变脸公司保荐机构的处罚力度也较强。”
号称史上最严厉的财务核查已落下帷幕。自财务专项检查工作开展以来，共有268家企业提交终止审查申请，占排队总数约三成。
对此，亲身经历了财务核查的北京一家券商投行部人士王先生昨天接受记者采访时表示，“这次财务核查时间长、要求严格，有些公司知道自己存在财务等诸多问题，一时又解决不了，就只好自己提交终止审查了，而一些公司还想蒙混过关，结果被证监会查出有问题，如新大地、天丰智能等，最终被立案调查。暂停平安证券保荐资格3个月，也令保荐机构为之震惊，证监会对IPO财务问题亮出的高压姿态，也让很多原本想浑水摸鱼的企业和中介机构不敢触碰高压线。”
“虽然这次核查未必能查出所有问题，但是相对之前的新股，应该说质量肯定会有所提高。”海润达资产总经理仇天镝认为。
此外，意见稿将信息预披露制度的时间，提前到拟上市公司向监管部门提交审核过会材料同步。对此，一位长期跟踪新股报道的财经媒体记者认为，意见稿将预披露制度的时间提前，便于媒体监督，一旦媒体发现有问题经过调查后进行报道甚至向证监会举报，无疑将使造假公司心理压力增大，甚至使得造假公司的IPO难以成行，此前胜景山河、新大地等造假行为就是被媒体披露后，监管层介入调查从而终止了其发行。
抑制“三高”发行？
多年来，投资者对新股发行的“三高”现象(高价、高市盈率、高超募)深恶痛绝。此次IPO重启后三高发行能否彻底得到解决?对此，业内人士看法不一。
海润达资产总经理仇天镝表示，意见稿规定发行人控股股东和高管锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价，发行人在制定发行价的时候也会考虑未来解禁后的减持，因此发行价应该不会定得太高，对抑制三高发行有部分作用。
昂诺投资胡红伟认为，将发行价与大小非和高管的切身利益挂钩，意味着今后新股比之前不容易跌破发行价，从而倒逼新股不会太高价发行，哪怕市场好的时候也不敢盲目抬高发行价，有可能部分消除长期以来的新股“三高”发行，为二级市场提供了获利空间。
上述北京券商投行人士王先生表示，“如果发行价格过高，上市后一段时间公司股价低于发行价，还需要延长持股锁定期，显示出监管层对减持行为的约束有所加强，但是不能排除有些公司解禁后即使破发，也可以通过释放利好、找机构配合拉升股价回到发行价之上减持。此外，目前对发行价已没有之前低于行业平均市盈率25%的要求，而且可以不经询价自主定价，有可能造成一些新股发行价高企，因此现在就认为发行价将比二级市场低得多似乎言之过早。”
“就目前的征求意见稿的内容看，未来三高发行可能依然无法解决。在配售环节，券商拥有自主选择配售权，同时配售比例的调整也对基金等机构有利，这导致中小投资者从一级市场上获得配售的空间进一步变小，有打新意愿的中小投资者只能在二级市场上购买新股。”一位不愿具名的券商分析师坦言，“在目前小盘股估值高企的市场状况下，很难有效解决高发行价的问题，除非引入存量发行制度，只有增加首日上市的流通量，才能解决三高问题，同时减轻未来大小非解禁的冲击。”
打新热情重燃？
打新是中国证券市场特有的一道风景线。记者昨日在采访时了解到，尽管新股还未开闸，但已有多家券商准备推出打新产品，而公募基金已率先推出了“类打新”产品，似乎市场对打新的热情较为高涨。
上个月，富国信用增强债基引起了人们的关注，这是一只以打新为卖点的二级债基。记者昨日查阅资料时发现，该基金设定“投资于权益类资产的比例不超过基金资产的20%”，其最大的创新之处在于其对二级市场投资做出最高比例限制，二级市场投资不超过基金资产的5%，也就是说如果其权益类资产“满负荷”，则打新资金将不低于15%。所以在一级债基几乎无法打新的情况下，也可以认为这是一只可以打新的一级债基。
“由于征求意义稿强调加大网下发行的比例且要求网下配售至少有40%优先向公募和社保配售，这意味着公募基金配售的新股将较之前有所增加，不排除有部分资金借道债券基金参与打新，毕竟网下配售数量较网上应该更高。”昂诺投资胡红伟认为，“总体来看规则对公募基金等机构更为有利，对中小投资者来说中签率太低，可以预期一旦重开打新的热情将高涨，预计会有越来越多的打新产品出现，资金量小的投资者可以通过购买债基或者其他打新产品间接参与新股申购。”
上证资讯统计数据显示，2012年基金打新取得了不错的收益，所有参与打新资金共有108.34亿元，收益或超过15亿元，收益率为13.88%，收益远远跑赢大盘。
上海一家券商资管部冯先生昨日向记者透露，由于IPO重启后的新股发行价估计不会太高，一开始应会有不错的收益率，目前正在设计一个打新产品。“目前还有一点不确定的是由于回拨机制，如果网上申购倍数很高，回拨的量较大，这样对网下配售不太有利。”冯先生表示，“打新的收益率目前不好预测，取决于中签率、首日涨幅等因素，如果是网下配售估计至少有10%吧，打新产品大多会借助网下配售，只要市场不太差，年收益率10%以上不会太难。”
海通证券策略研究员吴一萍则认为，未来的新股虽然首日按发行价来停牌，但会否遭到爆炒很难说，不排除部分新股一步到位，但也有可能有些新股首日上市后被资金继续炒作。而一些发行价过高的公司同样存在破发的风险，整体看新股表现差异化比较大，当然打新一开始的收益率不会差。
市场冲击有限？
IPO重启今年以来一直为市场所担忧。端午节后股市一路下跌，市场对IPO的担忧也不能不说是一个重要因素。IPO一旦重启将会给市场带来怎样的变化呢?
对此，海润达资产总经理仇天镝昨天对记者表示，在目前资金面紧张的情况下如果启动IPO，对股市是有较大压力，对目前高估值的小盘股也会有挤压效应，但由于中国的结构性转型带来的新兴产业的机会，小盘股的高成长性对高估值有强烈的支撑作用，回落幅度不会太大。
海通证券策略分析师荀玉根认为，预计未来的新股发行将会带来市场如下变化：首先是新股参与积极性将会提升，公募基金与社保基金参与度更高;其次是对发行抑价更强，发行首日涨幅有限制，可能出现发行后连续多日涨停的现象;第三是发行人、承销商责任加大，上市公司资质有望提升。
国金证券分析师刘成相对乐观。他认为，IPO在审企业可以申请先行发行公司债，有助于缓解A股的扩容压力。对控股股东等相关责任主体的持股锁定期、减持做出约束等行为将缓解投资者对重要股东减持和股价破净的担忧，有助于上市公司股价的稳定，有利于市场中长期发展。抑制新股高市盈率发行对A股整体估值影响不大，但对创业板以及主板、中小板中部分估值泡沫化的个股具有负面影响。短期来看，估值过高的创业板以及主板、中小板部分个股将经历去泡沫化的过程，IPO重启不会改变市场的中期趋势，但对创业板冲击较大。
“IPO制度已经变革，而投资者的投资习惯还没有变化，这会使得IPO重启之后短期市场的供给和需求同步大增。因为公司质地有所提升、发行价不会太高，炒作可能性很高。这样，IPO重启后对市场存量资金将形成分流，会对原有的成长股造成挤出效应，导致其下跌。”昂诺投资胡红伟认为。
中金公司日前发布的研报称，IPO重启时间的确定将在短期内对投资者情绪产生一定的负面影响。不过从前几次IPO暂停和重启时的市场表现来看，IPO重启不影响市场的长期走势，并且在IPO真正重启后一个月内，市场往往会出现短期的“利空出尽”下的反弹行情。