2013中级经济师工商管理专业考点：并购的财务分析

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并购的财务分析

(1)并购成本效益分析：是否进行并购决策首先决定于并购的成本与效益。

企业并购应该分析的成本项目有并购完成成本(并购价款和并购费用)、整合与营运成本、并购机会成本。(熟悉每种成本的内容)

●并购完成成本指并购行为本身所发生的并购价款和并购费用。并购价款是支付给被并购企业股东的，具体形式有现金、股票或其他资产等。并购费用是指并购过程中所发生的有关费用，如并购过程中所发生的搜寻、策划、谈判、文本制订、资产评估、法律鉴定、顾问等费用。

●整合与营运成本是指并购后为使被并购企业健康发展而需支付的营运成本。这些成本包括：①整合改制成本。如支付派遣人员进驻、建立新的董事会和经理班子、安置多余人员、剥离非经营性资产、淘汰无效设备、进行人员培训等有关费用。②注入资金的成本。并购公司要向目标公司注入优质资产，拨入启动资金或开办费、为新企业打开市场而需增加的市场调研费、广告费、网点设置费等。

●并购机会成本是指实际并购成本费用支出因放弃其他项目投资而丧失的收益。

狭义的并购成本仅仅指并购完成成本。

并购收益是指并购后新公司的价值超过并购前各公司价值之和的差额。

如果S>0，表示并购在财务方面具有协同效应。

在一般情况下，并购方将以高于被并购方价值的价格Pb作为交易价，以促使被并购方股东出售其股票，

称为并购溢价。

对于并购方来说，并购净收益(NS)等于并购收益减去并购溢价、并购费用的差额。

NS=S-P-F

(2)企业并购的风险分析

① 营运风险(无法实现协同效应，达不到营运目标);

② 信息风险(信息不对称，对目标企业未能全面了解);

③ 融资风险(并购所需资金);

④ 反收购风险;

⑤ 法律风险;

⑥ 体制风险(政府行为影响)。