2012高级会计师《高级会计实务》知识点精讲(3)
编者按：威廉希尔app 职业资格考试频道为考生朋友搜集整理2012年最新财会类考试模拟试题，供大家参考，希望对大家有所帮助!
【补充】企业股利政策
在实际工作中，通常有以下几种股利政策可供选择：
1.剩余股利政策
含义剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的权益资金需求，如果还有剩余，就派发股利;如果没有，则不派发股利。
【例】某公司2010年度净利润为4000万元，2011年度投资计划所需资金3500万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。则按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：
3500×60%=2100(万元)
按照剩余股利政策的要求，该公司2010年度可向投资者分红(发放股利)数额为：
4000-2100=1900(万元)
优点净利润优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。
缺点(1)若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动。在盈利水平不变的前提下，股利发放额与投资机会的多寡呈反方向变动;而在投资机会维持不变的情况下，股利发放额将与公司盈利呈同方向变动。(2)剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。
适用情况一般适用于公司初创阶段。
2.固定或稳定增长的股利政策
含义固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。公司只有在确信未来盈余不会发生逆转时才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。
优点(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。
(2)稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。
缺点(1)股利的支付与企业的盈利相脱节，即不论公司盈利多少，均要支付固定的或按固定比率增长的股利，这可能会导致企业资金紧缺，财务状况恶化。
(2)在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反《公司法》的行为。
适用情况通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，但很难被长期采用。
3.固定股利支付率政策
含义固定股利支付率政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。
优点(1)采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合，体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则。
(2)采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业的支付能力的角度看，这是一种稳定的股利政策。
缺点(1)大多数公司每年的收益很难保持稳定不变，导致年度间的股利额波动较大，由于股利的信号传递作用，波动的股利很容易给投资者带来经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，成为公司的不利因素。
(2)容易使公司面临较大的财务压力。这是因为公司实现的盈利多，并不能代表公司有足够的现金流用来支付较多的股利额。
(3)合适的固定股利支付率的确定难度比较大。
适用情况由于公司每年面临的投资机会、筹资渠道都不同，而这些都可以影响到公司的股利分派，所以，一成不变地奉行固定股利支付率政策的公司在实际中并不多见，固定股利支付率政策只是比较适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。
4.低正常股利加额外股利政策
含义低正常股利加额外股利政策，是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年份向股东发放额外股利。但是，额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了股利支付率
优点(1)赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的具体情况，选择不同的股利发放水平，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化。
(2)使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东
缺点(1)由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉。
(2)当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误认为“正常股利”，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而导致股价下跌
适用情况相对来说，对那些盈利随着经济周期而波动较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择
此外，如果企业不支付股利，可视为零股利政策。
【案例】某公司成立于2006年1月1日，2006年度实现的净利润为1 000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元(所提盈余公积均已指定用途)。2007年实现的净利润为900万元(不计提盈余公积)。2008年计划增加投资，所需资金为700万元。假定公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。
要求：
(1)在保持目标资本结构的前提下，计算2008年投资方案所需的自有资金额和需要从外部借入的资金额;
(2)在保持目标资本结构的前提下，如果公司执行剩余股利政策，计算2007年度应分配的现金股利;
(3)在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，计算2007年度应分配的现金股利、可用于2008年投资的留存收益和需要从外部筹集的资金额;
(4)不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利支付率和2007年度应分配的现金股利;
(5)假定公司2008年面临着从外部筹资的困难，只能从内部筹资，不考虑目标资本结构，计算在此情况下2007年度应分配的现金股利。
『分析与提示』
(1)2008年投资方案所需的自有资金额=700×60%=420(万元)
2008年投资方案所需从外部借入的资金额=700×40%=280(万元)
(2)2007年度应分配的现金股利=净利润-2008年投资方案所需的自有资金额=900-420=480(万元)
(3)2007年度应分配的现金股利=上年分配的现金股利=550(万元)
可用于2008年投资的留存收益=900-550=350(万元)
2008年投资需要额外筹集的资金额=700-350=350(万元)
(4)该公司的股利支付率=550/1 000×100%=55%
2007年度应分配的现金股利=55%×900=495(万元)
(5)因为公司只能从内部筹资，所以08年的投资需要从07年的净利润中留存700万元，所以2007年度应分配的现金股利=900-700=200(万元)。
(4)并购战略
内部发展——爬楼梯
并购战略——上电梯
企业实施并购战略通常可以达到快速实现战略和经营目标、扩大市场份额、补充或获得资源与能力、获得协同效应等目的。
在实施并购战略时，企业要合理评估并购战略可能带来的风险，比如难以对目标企业进行正确预测与评估、达致协同效应的条件过高、需要承接一些不需要或者不必要的附属业务、并购义务过重等，为此企业在实施并购战略时应当充分评估目标企业的情况，合理估计并购价格，制定合适的并购方式和策略，以确保并购后的整合能够成功，协同效应能够实现，从而为企业整体战略的实施奠定基础。三、不同发展阶段的财务战略
财务战略的目标之一就是控制企业的总体风险(包括经营风险和财务风险)。
经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险。
财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。
【思考】企业为什么要使用债务资金?
发挥财务杠杆利益。但这是有风险的。因此，负债经营是一把“双刃剑”。
财务风险与经营风险的搭配，从逻辑上可以划分为4种类型：(1)高经营风险与高财务风险搭配;(2)高经营风险与低财务风险搭配;(3)低经营风险高财务风险搭配;(4)低经营风险与低财务风险搭配。
【提示】经营风险与财务风险的反向搭配，是可以同时符合权益人和债权人的期望的现实搭配。
“双高”搭配符合风险投资人的要求，不符合债权人的要求，会因找不到债权人而无法实现。
“双低搭配 ”，对债权人是一个理想的资本结构，但不符合权益投资人的期望，不是现实的搭配。
经营风险是客观存在的，并且在企业发展的不同阶段是不同的，因此，进行总体风险的控制，需要根据经营风险的不同情况，搭配财务风险。
基本原理：经营风险与财务风险的反向搭配。
为了控制企业的总体风险，企业在不同的时期应当运用不同的财务战略。
【小资料】
(1)〈财富〉500强，从产生到衰亡，平均寿命只有38年;
(2)95年统计，全球40%的公司存活平均不到9年;
(3)中国企业的健康状况如何?
2004年，中华全国工商联合会编写的《中国民营企业发展报告》蓝皮书发表数据：全国每年新生15万家民营企业，同时每年又能死亡10万多家，有60%的民企在5年内破产，有85%的在10年内死亡，中国民营企业平均寿命为 2.9 年。
1.创立期
(1)经营风险高，融资来源一般应选择低风险的权益资本。股份企业可以通过发售股票方式吸引风险投资者进行融资，有限责任公司可以通过实收资本进行融资。
(2)企业的资金需求很大，内部积累一般满足不了资金缺口，股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策。
2.成长期
(1)企业的经营风险有所降低，可以进行一定的负债融资。
(2)企业开始产生现金流入，可以提高股利分配水平以吸引新的投资者。
3.成熟期
(1)经营风险很小，开始大量利用负债进行筹资，以利用财务杠杆，进行合理避税，资产负债率开始变高。
(2)再投资机会少，企业会提高股利支付率。
4.衰退期
(1)企业逐渐从行业中退出，资金来源主要是借款。
(2)所产生的利润基本上都会通过股利的形式分配给股东。
【总结】
【注意】判断企业所处发展阶段。
一般涉及成长期和成熟期。成长期最明显的特征是销售增长率很高，或者说是销售快速增长;成熟期最明显的特征，销售增长比较稳定。