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F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2010年实际和2011年预计的主要财务数据如下(单位：万元)：
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年 份 |
2010年实际（基期） |
2011年预计 |
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利润表项目： |
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一、销售收入 |
500 |
530 |
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减：营业成本和费用（不含折旧） |
380 |
400 |
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折 旧 |
25 |
30 |
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二、息税前利润 |
95 |
100 |
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减：财务费用 |
21 |
23 |
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三、税前利润 |
74 |
77 |
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减：所得税费用 |
14.8 |
15.4 |
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四、净利润 |
59.2 |
61.6 |
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资产负债表项目： |
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流动资产 |
267 |
293 |
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固定资产净值 |
265 |
281 |
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资产总计 |
532 |
574 |
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流动负债 |
210 |
222 |
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长期借款 |
164 |
173 |
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债务合计 |
374 |
395 |
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股 本 |
100 |
100 |
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期末未分配利润 |
58 |
79 |
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股东权益合计 |
158 |
179 |
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负债及股东权益总计 |
532 |
574 |
其他资料如下：
(1)F公司的全部资产均为变动资产，流动负债均为变动负债，长期负债均为筹资性负债，财务费用全部为利息费用。
(2)F公司预计从2012年开始自由现金流量会以6%的年增长率稳定增长。
(3)2011年初F公司流通在外的普通股股数为200万股，2011年3月1日发行120万股普通股，2011年9月1日回购60万股普通股。2011年末每股市价为6元。
(4)加权平均资本成本为12%。
(5)F公司适用的企业所得税率为25%。
要求：
(1)计算F公司2011年的息前税后利润、购置固定资产支出、净营运资本增加和自由现金流量。
(2)使用收益法估计F公司2010年底的公司价值。
(3)假设其他因素不变，为使2010年底的企业价值提高到900万元，F公司2011年的自由现金流量应是多少?
(4)计算2011年预计的总资产报酬率(税后)、净资产收益率、市盈率和市净率。
【正确答案】：(1)息前税后利润=100×(1-25%)=75(万元)
购置固定资产的支出=(281-265)+30=46(万元)
净营运资本增加=(293-222)-(267-210)=14(万元)
自由现金流量=息税前利润×(1-t)+折旧-资本支出-净营运资本的增加
=75+30-46-14=45(万元)
(2)公司总价值=45/(12%-6%)=750(万元)
或者公司总价值=[45×(1+6%)/(12%-6%)]/(1+12%)+45/(1+12%)
=750(万元)
(3)900=自由现金流量/(12%-6%)
自由现金流量=900×(12%-6%)=54(万元)
(4)总资产报酬率(税后)=61.6/[(532+574)/2] ×100%=11.14%
净资产收益率=61.6/[(158+179)/2] ×100%=36.56%
2011年流通在外的普通股加权平均数=200+120×10/12-60×4/12=280(万股)
每股收益=61.6/280=0.22(元/股)
市盈率=6/0.22=27.27
2011年流通在外普通股股数=200+120-60=260(万股)
每股净资产=179/260=0.69(元/股)
市净率=6/0.69=8.70
【该题针对“价值评估的方法”知识点进行考核】